本《研究报告》基于公开信息编制而成，华林证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本《投资快报》中引用的公司研究报告只是相关研究报告中的
部分观点，仅供参考，并不构成对所述证券的出价或征价，依据本《投资快报》中的信息行事所造成的一切后果自负，与华林证券无关。
18类行业估值低于1664 10倍PE 封银行股下行空
间
经过6月29日上证指数的大幅杀跌，A 股整体市盈率水平再下一
城，全部A 股动态市盈率已降至18.89倍，沪深300动态市盈率更是降
到15.24倍，这一估值更加接近2008年10月28日市场在1664点水平。
《证券日报》市场研究中心与wind 统计数据显示，目前已有18类行
业（申万行业二级）的整体估值低于1664点水平。市场分析人士表示，
随着A 股市场估值水平的逐步降低，向下的做空动能也将逐步减少，
市场单日百点以上的长阴下跌将越来越少。
统计数据显示，截至目前，整个A 股市场有22类行业（申万行业
二级）的整体市盈率（TTM，整体法，剔除负值）较1664点时的市盈
率水平不存在高估。其中，18类板块的市盈率水平甚至低于1664点时，
其中有四类行业由于当时行业亏损，目前已经转为盈利，它们分别是
农产品加工、食品制造、航空运输Ⅱ、化学纤维；另有7类板块的市
盈率水平低于1664点的幅度基本在20%以上，分别是电力、石油化工、
保险Ⅱ、旅游综合Ⅱ、通信设备、建筑装饰、生物制品Ⅱ；尚有包装
印刷Ⅱ、铁路运输Ⅱ、机场Ⅱ等三类行业估值水平低于1664点时的市
盈率水平10%以上。
从市净率（整体法）水平来看，则有8大行业低于1664点水平，
分别是证券Ⅱ、铁路运输Ⅱ、化学制品、石油开采Ⅱ、机场Ⅱ、通信
运营Ⅱ、石油化工、建筑装饰。其中证券类目前的市净率为2.48，低
于1664点时的3.57，幅度超过30.53%。铁路运输目前的市净率水平则
比当时低24.91%；化工制品目前的市净率水平则比当时低17.31%；石
油开采目前的市净率水平则比当时低14.23%；其余四类行业分别低于
当时水平9.69%、5.29%、3.50%、2.93%。
值得一提的是，银行类个股虽然市盈率较1664点市盈率水平高了
7.26%，但10.49倍动态市盈率水平已相对合理。南京证券表示，下半
年银行股下跌无太大空间，股价上涨的可能性较大。上涨动力源自四
个方面：第一、宏观调控政策日益明朗，维稳是主要目的。经济二次
探底是政府不希望看见的，因此出现大力度的收缩政策概率较小。以
目前形势来看，宏观调控政策已经趋于缓和。来自政策面的压力正在
本《研究报告》基于公开信息编制而成，华林证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本《投资快报》中引用的公司研究报告只是相关研究报告中的
部分观点，仅供参考，并不构成对所述证券的出价或征价，依据本《投资快报》中的信息行事所造成的一切后果自负，与华林证券无关。
逐步减轻。第二、此前市场对银行资产质量问题反应过度，随着政府
融资平台自查工作的结束，担忧情绪将得到释放。第三、随着已上市
银行配股和农行IPO 完成，银行股A 股融资基本结束，融资压力正式
出尽。最后、银行板块在上半年一系列的政策和传闻的负面影响下，
已经超跌。
3
数据分析
华林证券公司股票投资评级标准：
增持：股票价格在未来6 个月内上升10%以上。
中性：股票价格在未来6 个月内变动幅度为-10%——10%。
减持：股票价格在未来6 个月内下跌10%以上。
华林证券公司行业投资评级标准：
增持：在未来6 个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
中性：在未来6 个月内行业指数表现相对市场指数变动在-5%-5%之间。
减持：在未来6 个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上
重要声明：
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任
何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构
成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。
我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投
资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归
华林证券有限责任公司所有。未获得华林证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发
布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华林证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。