《药品出厂价格调查表》影响分析
评述：日前，发改委公布了《出厂价格调查企业及调查药品名单》，
将《药品出厂价格调查表》下达至各相关生产企业。
《调查药品名单》中涉及约600家生产企业的共1554种药品，涵
盖的品种主要包括医保目录品种和部分已公布新的最高零售价格的
药品。
我们认为参与调查的1554种药品中，主要需要关注的是占相关企
业收入和毛利润比重较大的品种。其中，受调查产品占企业毛利润50%
以上的包括：益佰制药（艾迪、杏丁），福瑞股份（软肝片），恩华药
业（加巴喷丁等），誉衡药业（鹿瓜多肽、吉西他滨），安科生物（重
组人生长激素），北陆药业（碘海醇等），精华制药（柴胡颗粒等），
信立泰（氯吡格雷），众生药业（复方血栓通）。
《价格调查表》中不同品规的药品需要分开统计，调查的主要数
据为：1、各产品销售收入及销量；2、出厂价格；3、销售模式（代
理or 自销）； 4、终端价，包括发改委定价和企业自主定价。调查流
程为：企业先自行上报各产品价格信息，之后各地方负责部门将通过
实地查阅财务账目和原始销售凭证等方式，获取药品实际出厂价格。
从调查内容看，调查的关键在于出厂价的核实，以配套监测流通
环境加价的情况。由于本次调查强调了实地查阅，执行力度可能较强，
所得数据的真实性会有所提高。至于是否会依据所得的出厂价严格限
定流通价格，我们认为一刀切的可能性不大。大包代理的高加价率是
企业将产品营销外包的必然结果，这里面包括开拓市场的正常费用和
部分灰色支出，后者是目前一系列措施的打击目标，而受此影响严重
的，主要是产品同质化、缺乏竞争力的企业。而如艾迪、鹿瓜多肽、
复方血栓通等，均是有良好临床效果的独家品种，面临价格大幅调整
的风险不大。
6月以来持续的调价相关举措让市场如履薄冰，但我们认为拥有
优势品种的优质企业并不在政策打击范围之内。目前部分股票已进入
安全区域，建议择机介入。维持行业增持评级。
华林观点：我们认为对于药价的调整，主要倒逼企业减少流通环
节的费用。生产企业纯利率本来就不是很高，如果国家不在制度环节
保证企业能够有发展空间，整个医药行业都是一场灾难。该行业依旧
是我们最看好，最能战胜大盘的一个行业。建议长期关注。
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数据分析
华林证券公司股票投资评级标准：
增持：股票价格在未来6 个月内上升10%以上。
中性：股票价格在未来6 个月内变动幅度为-10%——10%。
减持：股票价格在未来6 个月内下跌10%以上。
华林证券公司行业投资评级标准：
增持：在未来6 个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
中性：在未来6 个月内行业指数表现相对市场指数变动在-5%-5%之间。
减持：在未来6 个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上
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