旅游行业：加快实现支柱产业目标行业整体乐观

评述：《贯彻落实国务院关于加快发展旅游业意见重点工作分工
方案》日前出台。为了认真贯彻落实《国务院关于加快发展旅游业的
意见》(国发〔2009〕41号)精神，充分发挥主动性和积极性，明确责
任，加强领导，各司其职，狠抓落实，国务院办公厅于2010年7月23
日颁布《贯彻落实国务院关于加快发展旅游业意见重点工作分工方
案》。
具有里程碑意义的国发〔2009〕41号文。2009年12月1日，国发
41号文即《国务院关于加快发展旅游业的意见》向社会公布。
《意见》明确提出了新时期旅游业在国民经济和社会发展中的新
的战略地位和任务要求——“要把旅游业培育成为国民经济战略性支
柱产业和人民群众更加满意的现代服务业”。旅游行业战略性支柱产
业的定位首次出现在国家政策层面，业内普遍认为这个文件具有“里
程碑意义”。
2009年我国旅游服务贸易首次出现逆差。国家外汇管理局的统计
资料显示，2009年，我国入境旅游创汇收入397亿美元，出境旅游支
出437亿美元，旅游服务贸易逆差40亿美元。旅游服务贸易逆差在我
国旅游行业发展史上是首次出现。
我国旅游行业正处于观光游向休闲度假游的产业升级阶段。按照
国际经验，当人均GDP 达到1000美元时，观光游剧增；当人均GDP 达
到2000美元时，休闲游骤升；当人均GDP 达到3000美元时，度假游渐
旺。2006年，我国人均GDP 达到2042美元。可以这样说，我国旅游行
业从2006年开始进入休闲游发展阶段。
旅游新业态大发展时期来临。国发〔2009〕41号文对旅游行业的
影响是全方面的，比如政策环境进一步优化、市场机制进一步完善、
旅游基础设施和公共服务的完善、旅游消费环境的改善等等，但是，
我们认为投资人更多的应该关注新政对旅游新业态的影响。
投资评价和建议。目前，旅游板块的平均市盈率(TTM，整体法，
剔除负值)为49.4倍，而沪深300的平均市盈率为15.8倍，旅游板块的
估值中枢大约是沪深300的3.1倍。从历史上看，这一相对估值水平已
经达到历史最高峰。所以，旅游板块存在着估值压力。更要命的是，
国家旅游局在2010年上半年旅游经济运行报告中已经暗示，旅游行业
在2010年下半年将减速，预计全年实现旅游总收入1.44万亿元，同比
仅增长12%。因此，我们对旅游行业持着“乐观中蕴藏着谨慎”的态
度。
华林观点:该板块市值较小，不适宜大资金以及短线投资者参与。
行业分析
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（殷海波点评）
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数据分析
殷海波（执业资格证书：S1280209030056）
华林证券公司股票投资评级标准：
增持：股票价格在未来6 个月内上升10%以上。
中性：股票价格在未来6 个月内变动幅度为-10%——10%。
减持：股票价格在未来6 个月内下跌10%以上。
华林证券公司行业投资评级标准：
增持：在未来6 个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
中性：在未来6 个月内行业指数表现相对市场指数变动在-5%-5%之间。
减持：在未来6 个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上
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