环保行业：产业发展提速关注政策刺激
评述：中国环保产业发展的黄金时代来临。发达国家环保产业的
发展历程证明了环保产业的可持续性，在中国环保产业“十二五”投
资将迎来大幅增长，产业政策推动力加强下，我们认为中国环保产业
将迎来黄金发展阶段。
废水处理行业表现出较为显著的成熟期特质。从成长性来看，污
水处理行业高速增长或将放缓；从利润水平来看，污水处理行业的利
润率较难提升；在竞争态势上，污水处理行业的竞争格局稳定，企业
跨地域的大规模扩张很难实现，我们认为废水处理行业目前已进入成
熟期，高成长难以为继。
脱硫行业的海外发展和BOT 模式值得期待，脱销市场悄然新启，
成长空间巨大。目前，国内火电脱硫市场增速放缓，钢铁行业脱硫进
展受行业景气制约，脱销市场在混乱后走向行业整合，脱硫行业的BOT
模式和海外市场发展值得期待；而脱销市场则悄然启动，脱销相关政
策的实施或将打开新的发展空间。
固废处理行业发展加速。由于城市生活垃圾问题日益突出，行业
发展空间巨大，垃圾处理费可夯实行业的利润基础，因此在垃圾处理
技术线路逐步明确，垃圾处理市场竞争仍处于初级阶段，产业链逐渐
完善的情况下，固废处理行业将迎来高速发展。
给予“强于大市”投资评级。环保行业整体增长势头较为明确，
但各子行业存在较大的结构性差异，我们认为固废处理增长空间最
大，成长最快；大气治理中脱硫产业增速放缓，脱销产业正处于萌芽
期，尚需等待政策刺激；而污水处理产业成长空间相对有限，但提标
后技术升级改造可能带来新的市场增量。考虑行业面貌和公司特质
后，我们建议重点关注碧水源、九龙电力、桑德环境、南海发展。
华林观点:这几年来,随着城市重工业化进程的加快、城市的飞速
发展及人们生活水平升高,化解污染问题日趋严重，水污染、气污染
以及固废都大量产生，对于环境造成巨大影响，严重影响经济的可持
续发展。在国家加大投入，预计“十二五”投资将迎来大幅增长的状
况下，整个行业有望带来较快发展，建议投资者关注该行业的发展机
遇，建议关注桑的环境。
（殷海波点评）
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数据分析
殷海波（执业资格证书：S1280209030056）
华林证券公司股票投资评级标准：
增持：股票价格在未来6 个月内上升10%以上。
中性：股票价格在未来6 个月内变动幅度为-10%——10%。
减持：股票价格在未来6 个月内下跌10%以上。
华林证券公司行业投资评级标准：
增持：在未来6 个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
中性：在未来6 个月内行业指数表现相对市场指数变动在-5%-5%之间。
减持：在未来6 个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上
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