中信证券：8月A 股仍将震荡上行四季度上

3000点
事由：昨日中信证券研究部发布了2010年8月A 股市场投资策略
报告。中信证券认为，政策中性或略微向上、经济向下但小于悲观预
期，将是8月份A 股市场面对的主要经济环境；A 股市场8月份仍将震
荡上行，四季度上证指数有望运行至3000点以上；市场在经历了一轮
普遍的上涨后，可能会通过寻找补涨的估值洼地和热点主题来支撑行
情发展。
对于国内经济，市场对于8月份的预期已经有大幅改善，未来经
济将迎来地产调控及调结构综合措施后经济数据的实际变化。中信证
券认为，需要确定四个方面的数据是否发生向好的拐点，即房价、通
胀、固定资产投资和出口。中信证券判断：8月份房价出现松动的可
能性较大；物价或有压力，但加息预期缓解；政策之手将缓解投资下
滑；出口超预期可能性较大。因此，政策中性或略微向上、经济向下
但小于悲观预期将是8月份A 股市场面对的主要经济环境。而8月的风
险点，在于小盘股减持和资金推动房价上涨及带来调控预期变化。
资金面上，中信证券认为流动性最紧的阶段已经过去。目前政府
和资本市场对经济下滑的预期已经基本趋于一致，如果自然灾害继续
扩大、海外经济出现反复加上下半年经济数据出现超预期的下滑的
话，不排除流动性政策出现局部的和适当的宽松的情况。中信证券预
计7、8月份新增信贷规模分别约为7000亿元和6000亿元，而下半年信
贷继续收紧的可能性不大，流动性最紧的阶段已经过去。
基于对基本面的判断，中信证券认为A 股市场8月份仍将震荡上
行，四季度上证指数有望运行至3000点以上。中信证券认为，市场见
底反转大概可以分为三个过程，即“(1)政策调控，经济数据回落导
致市场下跌——(2)政策预期改变引发市场估值修复——(3)经济数
据见底，预期转好推动市场进一步上涨”，目前仍处在第二阶段。随
着经济数据见底，市场在确定拐点的过程中或有震荡，但对市场周期
而言，更重要的是对市场拐点的判断。而中信证券认为，上证指数在
7月初创出的2300点已是最悲观情况下的拐点。
中信证券认为，市场这一轮反弹在经历了普涨性的估值修复后，
也进一步拉开了结构性差距，未来经济数据明朗推动预期改善将继续
支撑结构性的估值修复行情。而且市场在经历了一轮普遍的上涨后，
可能会通过寻找补涨的估值洼地和热点主题来支撑行情发展。因此中
信证券为后期行情推荐了四大主题，即农产品价格持续上涨主题、灾
后重建兴修水利主题、亚非拉城镇化打开出口新局面主题和金九银十
长假消费主题，以及目前估值仍然较低、预期持续改善的银行、房地
行业分析
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部分观点，仅供参考，并不构成对所述证券的出价或征价，依据本《投资快报》中的信息行事所造成的一切后果自负，与华林证券无关。
产、保险等行业。同时，中信证券重点推荐了十家公司：兴业银行、
盐湖钾肥、中牧股份、宏图高科、海螺水泥、万通地产、中国太保、
三特索道、中国国航、兴森科技。
点评：关于策略方面我们认为未来行情并不是太乐观，除了宏观
面不支持股指上行外，市场估值也稍微偏高。但我们认为经济转型期
的阵痛，对于新兴行业而言带来新的投资机会，投资者加以关注新兴
行业的长期投资机会，如医药生物行业。
（殷海波点评）
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数据分析
殷海波（执业资格证书：S1280209030056）
华林证券公司股票投资评级标准：
增持：股票价格在未来6 个月内上升10%以上。
中性：股票价格在未来6 个月内变动幅度为-10%——10%。
减持：股票价格在未来6 个月内下跌10%以上。
华林证券公司行业投资评级标准：
增持：在未来6 个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
中性：在未来6 个月内行业指数表现相对市场指数变动在-5%-5%之间。
减持：在未来6 个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上
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