电力行业：十二五特高压规划出台投资额2700亿

事由：国家电网公司12日首度公布，到2015年建成华北、华东、
华中(“三华”)特高压电网，形成“三纵三横一环网”。同日，国家
电网宣布世界上运行电压最高的1000千伏晋东南—南阳—荆门特高
压交流试验示范工程已通过国家验收，这标志着特高压已不再是“试
验”和“示范”阶段，后续工程的核准和建设进程有望加快。
分析人士表示，未来5年，特高压的投资金额有望达到2700亿元，
这较“十一五”期间的200亿投资，足足增长了13倍之余。由于特高
压设备门槛较高，其投资拉动将使平高电气、许继电气等上市公司受
益。
宣布“三纵三横一环网”
国家电网称，“十二五”期间是我国特高压电网发展的重要阶段，
在特高压交流试验示范工程的基础上，需加快“三华”特高压交流同
步电网建设。2015年，“三华”特高压电网形成“三纵三横一环网”，
还将建成11回特高压直流输电工程。
据悉，在特高压交流工程方面，锡盟、蒙西、张北、陕北能源基
地通过三个纵向特高压交流通道向“三华”送电，北部煤电、西南水
电通过三个横向特高压交流通道向华北、华中和长三角特高压环网送
电。其中，三纵是：锡盟—南京、张北—南昌、陕北—长沙。三横是：
蒙西—潍坊、晋中—徐州、雅安—皖南3个横向输电通道。此外，还
建设淮南—南京—泰州—苏州—上海—浙北—皖南—淮南长三角特
高压双环网。
在特高压直流工程方面，“十二五”期间，配合西南水电、西北
华北煤电和风电基地开发，建设锦屏—江苏等11回特高压直流输电工
程，建成青藏直流联网工程，满足西藏供电，实现西藏电网与西北主
网联网。
国家电网的目标是到2020年建成以“三华”特高压同步电网为中
心，东北特高压电网、西北750千伏电网为送端，联结各大煤电基地、
大水电基地、大核电基地、大可再生能源基地，各级电网协调发展的
坚强智能电网。
特高压将成重点投资方向
国家电网将其全新战略“统一坚强智能电网”定义为：以统一规
划、统一标准、统一建设为原则，以特高压电网为骨干网架，各级电
网协调发展，具有信息化、自动化、互动化特征的国家电网。
不过，业内人士指出，国家电网智能电网战略具有浓厚的“特高
压”色彩。中国的“智能电网”建设仍然是传统的电力设备供应商受
益，尤其是已经形成优势竞争地位的厂商，传统电力设备供应商的受
益和盈利程度最终仍取决于行业的供应格局和企业自身的地位。
仅晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程静态投资达57
行业分析
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亿元，因此，上述大量交直流线路如果在“十二五”期间建成，将带
来巨量的投资。国家电网预计，到2020年，我国特高压传输容量接近
3亿千瓦，其中水电约7800万千瓦。
据国家电网人士介绍，国内100多家电工装备企业，参与了特高
压设备研制和供货，其中，变压器由特变电工、沈阳变压器集团、天
威保变自主研制；电抗器由西安变压器公司和衡阳变压器公司自主研
制；断路器由平高电气、新东北电气、西安高压电气分别与国外企业
联合研制、产权共享；保护控制系统由南瑞继保、许继集团、四方继
保等研制。
中信证券分析师刘磊也认为，“十二五”期间国家电网投资将向
特高压倾斜，初步预计，特高压交流投资额将达2700亿元(“十一五”
仅为200亿)，因此，少数能参与到特高压工程的厂商会风景独好。这
里面，最大的受益者就是国网收入囊中的平高电气和许继电气，平高
是交流线路的最大受益者，许继是直流线路的最大受益者。
以平高电气为例，刘磊预计，下半年特高压工程批量上马将有定
论，按照GIS(封闭式组合电器)占特高压交流投资12%计算，平高占40%
份额，未来预计特高压可为平高带来每年约25亿元订单。
2700亿元
中信证券分析师刘磊认为，“十二五”期间国家电网投资将向特
高压倾斜，初步预计，特高压投资额将达2700亿元(“十一五”仅为
200亿)，因此，少数能参与到特高压工程的厂商会风景独好。
点评：关于特高压工程讨论由来已久，近期随着国家电网正式宣
布投入2700亿元后，开始步入实施阶段。十二五期间将会投资2700亿
元，是十一五期间的14倍，将会明显带动相关公司业绩的提升，建议
投资者重点关注国电南瑞。
（殷海波点评）
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行业分析
殷海波（执业资格证书：S1280209030056）
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华林证券公司行业投资评级标准：
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