电气设备业：特高压交流后续线路建设可期
事由：8月12日，各媒体报道晋东南-荆门1000kV 特高压交流试验
示范线路通过国家验收，我们就此进行点评。
后续线路建设可期：之前我们一直强调，特高压交流试验示范线
路国家验收是后续特高压交流线路建设的基础，本次国家验收通过，
为后续特高压交流线路的建设扫清了障碍。
设备招标或将很快进行：在国网规划的2015年“三华”三纵三衡
一环网建设中，我们预计纵线将首先建设，近期国网公司对特高压交
流试验示范线路的扩建工程进行了设计招标，锡盟-南京、淮南-上海
和示范线路扩建及延长线工程的设备招标或将很快进行。这三条线路
的投资预计超千亿元，设备投资预计200亿元以上。
500kV 设备未来需求仍然旺盛：“十二五”期间将是特高压建设的
密集期，需要新建和改造相应的500kV 变电站与特高压相配套。我们
判断“十二五”的前几年，至少2011年，500kV 设备的需求仍然会比
较旺盛。国网2010年第4批一次设备集中招标中，500kV 变压器招标容
量创历史记录，我们判断是为特高压工程进行配套。500kV 开关、互
感器等设备及配套的电容器等设备放量在后续招标中将有所体现。
受益企业主要是一次设备龙头公司：表1、表2分别列出了锡盟-
南京、示范工程扩建的变电站设计规模，上市公司中受益的企业主要
有特变电工、中国西电、天威保变、平高电气、长高集团、思源电气、
金利华电，表3列出了主要龙头公司受益的产品。
行业评级与重点公司：我们维持行业“领先大市-B”投资评级，
超高压特高压相关一次设备子行业重点推荐特变电工、中国西电、平
高电气、思源电气。
风险提示：特高压交流试验示范工程从投产到国家验收经历了一
年半的时间，后续项目的建设特别是横线的建设可能不会连续进行，
这将会造成相关公司业绩的波动。（AXZQ）
点评：关于特高压工程讨论由来已久，近期随着国家电网正式宣
布投入2700亿元后，开始步入实施阶段。十二五期间将会投资2700亿
元，是十一五期间的14倍，将会明显带动相关公司业绩的提升，建议
投资者重点关注国电南瑞(再发)。
（殷海波点评）
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行业分析
殷海波（执业资格证书：S1280209030056）
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中性：股票价格在未来6 个月内变动幅度为-10%——10%。
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