医药行业：板块延续上涨中长期增长趋势不变

事由：2010年7月31日至8月13日,上证指数下跌1.17%,天相医药
指数上涨6.22%,跑赢上证指数7.39个百分点。子行业方面,医药流通
涨幅最大,达11.75%,化学药涨幅最小,为4.59%。
6月份在价格管制和大家商业贿赂等政策的影响下,医药股持续
下跌。整个7月,超跌反弹和中报预增促使医药板块上涨,7月的持续上
涨表明政策负面影响逐步被消化。时至8月,医药板块延续着7月份的
走势继续上攻,板块估值高企,投资者应当特别注意。
基本药物制度博弈进入深水区。进入国家医保目录的药品的价格
由发改委制定,在定价之前,大量厂商进行“突击涨价”;而基本药物
制度实行省级招标,产品同质化严重,致使商业贿赂比之以前更甚;发
改委数次降价,使得药企退出低利润的药品的生产,致使多省的基本
药物招标过程中出现无人投标的情况;公立医院的改革遇到阻力,政
府单方面打击商业贿赂,加强药品价格管制的方法无异于缘木求鱼。
我们认为,除了推进基本药物制度和加强基本药品定价控制以外,实
现医药分家,,强有力地推进公立医院改革,破除以药养医的制度,建
立医疗市场的充分、完全的竞争机制才是治本之策。显然,这样的远
景目标, 不仅是基本药物制度需要面对的,也是医改的整体目标。
整个7月份医药板块大幅领先大盘走势,目前医药板块的平均PE
为34.8倍,支撑目前估值水平的因素有两个,一个是业绩支撑,至8月
14日,80家医药上市公司中报业绩预告中47家业绩预增;另一个是弱
市场下医药板块的防御特性。
考虑到规避政策风险,我们建议投资者关注受药品降价较小的、
具有估值优势的行业龙头企业和独家品种企业,如山东药玻、千金药
业、康美药业等。从长期看,收入增长、人口老龄化、新医改的扩容
这些推动医药行业快速发展的基本因素并没有变化,超配医药行业仍
是中长期内跑赢大势的重要选择,因此我们维持对医药行业的“增持”
投资评级。
下周要点早知道。解禁股:人福科技(600079)（TXTZ）
点评：医药行业使我们最看好的行业，同时也是具备能够长期持
有、并且可以分享绝对正收益的行业。首先选择中成药类个股、其次
选择生物制药。
（殷海波点评）
2
行业分析
殷海波（执业资格证书：S1280209030056）
华林证券公司股票投资评级标准：
增持：股票价格在未来6 个月内上升10%以上。
中性：股票价格在未来6 个月内变动幅度为-10%——10%。
减持：股票价格在未来6 个月内下跌10%以上。
华林证券公司行业投资评级标准：
增持：在未来6 个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
中性：在未来6 个月内行业指数表现相对市场指数变动在-5%-5%之间。
减持：在未来6 个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上
重要声明：
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任
何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构
成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。
我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投
资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归
华林证券有限责任公司所有。未获得华林证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发
布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华林证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。