2010-9-1 “华林智造”长信资讯
9： 30
内容提要：
● 外围股市一览
欧美股市涨跌互现
● 新股资讯
4中小板新股今日开始申购
● 财经头条
【人民日报：房地产调控应适时出台进一步措施】
【银监会：遏制房地产投机投资需求 推动房贷压力测试】
【8月信贷可能继续回落 全年7.5万亿目标有望平稳实现】
【土地成交量回升 成交均价大幅下跌】
● 数据分析
【社保二季度调仓 “ 大消费 ” 增仓 80 只个股】
● 百家争鸣
【华林视点】
【伊利股份:产能继续扩张，业绩持续增长（买入）】
【长江电力：干旱影响上半年业绩，仍看好三季度水情改善】
● 智造小贴士
【什么是多头和多头市场？】
● 智造模拟盘
一、 外围股市一览
二、 新股资讯
三、 财经头条
【人民日报：房地产调控应适时出台进一步措施】
最近，北京通州区的一些楼盘纷纷以较低价格入市，几个最高曾涨到每平方米约2.5万元的项目，通过各种形式的优惠，实际成交价格降至每平方米1.6万元左右，单价下调近1万元。经过近半年的房地产调控，今年3月份因为大量投机炒作而飙升的通州房价正在回归理性。
尽管目前这种较大幅度的房价回调仅是个别例子，但说明房价下降正从遮遮掩掩变得更明确。今年4月出台的新一轮房地产调控措施有效打击了推动房价暴涨的投机性购房需求，加上普通购房者因预期改变而选择观望，楼市成交量迅速下降。7月份，全国商品房销售面积同比下降15.4％，一线城市更为明显，如北京7月份的新房成交套数仅为去年同期的1/3。
【银监会：遏制房地产投机投资需求 推动房贷压力测试】
中国银监会统计部副主任叶燕斐31日表示，银监会将严格执行国家的宏观调控政策，坚决遏制投机、投资需求，在控制风险的前提下支持保障性住房建设。
叶燕斐在中国银行（601988）业协会举办的关于房地产市场分析及房地产贷款风险控制的“银行前沿问题大讲堂”上表示，房地产市场和房地产贷款对国民经济、国计民生至关重要，对银行业科学稳健发展至关重要。
银监会有关负责人前段时间曾表示，将进一步指导和监督商业银行严格住房消费贷款管理，坚决抑制投机投资住房贷款要求，及时严厉查处各类违法违规行为。
叶燕斐表示，银监会在坚决认真做好信息服务，积极进行舆论引导的同时，还正在推动开展房地产贷款压力测试等相关工作。
银监会曾表示，压力测试及其情景假设要根据每个商业银行各自资产组合、风险承受能力以及风险偏好等进行设计，房地产贷款压力测试的情景假设不代表房地产信贷政策可能出现变动。
中国农业银行（601288）战略管理部总经理胡新智在会上表示，银行在进行房地产信贷风险防范时应当注意区域差异，并希望保持政策的稳定性和连贯性，以促进形成健康有序的市场环境。
【8月信贷可能继续回落 全年7.5万亿目标有望平稳实现】
随着针对房地产、地方政府融资平台以及产能过剩等相关贷款的持续收缩，市场对8月份新增信贷的预期一降再降，已从“超预期”回落至“基准线”。在“洼地效应”作用下，业内人士普遍预计，今年全年7.5万亿元的信贷投放目标有望在平稳中实现。
“超预期”不再
数据显示，今年前7个月，新增贷款达到5.15万亿元，基本符合监管机构的政策导向。
央行在今年的二季度货币政策执行报告中指出，要继续促进货币信贷适度增长，既要满足经济发展的合理资金需求，又要为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境，切实管理好通胀预期。引导金融机构根据宏观调控要求和实体经济部门的信贷需求，安排好全年贷款投放的进度和节奏。
【土地成交量回升 成交均价大幅下跌】
本周全国20个主要城市土地推出量持续增加，成交量有所回升，成交均价大幅下跌。
据中国指数研究院数据信息中心监测显示，八月最后一周，土地推出量和成交量均增加，成交价下调。本周监测的20个主要城市推出土地增量明显，共推出169宗，较上周增加52宗，推出土地面积共计997万平方米，是上周的1.8倍；土地成交量有所回升，本周共成交土地68宗，与上周持平，但成交面积共计342万平方米，环比增加7.5％；成交量增加，成交价却大幅下跌，本周监测的20个主要城市整体成交楼面均价为1149元/平方米，仅为上周的一半。
本周监测的20个主要城市住宅用地入市量大幅增加，共推出37宗，较上周增加12宗，推出土地面积达246万平方米，较上周增加一倍；住宅用地成交量持续下滑，共成交14宗，环比下降33.3％。成交土地面积113万平方米，较上周减少4万平方米；住宅用地成交均价继续下跌，为1489元/平方米，环比减少26％。
四、 数据分析
【社保二季度调仓 “ 大消费 ” 增仓 80 只个股】
上市公司上半年业绩披露工作昨日收官 。 统计显示 ， 社保基金各投资组合在二季度对 80 只个股进行加仓 ， 同时减仓 73 只个股 ， 调仓过程中，大消费类个股成为主要购入对象。
6 月底社保共持有 268 只个股
聚源数据统计显示 ， 截至今年 6 月 30 日 ， 社保基金共持有 268 只个股，其中包括沪市个股 134 只，深市主板及中小板个股 115 只，同时 ，社保基金还持有 18 只创业板股票。从社保基金持股结构来看 ， 为社保基金理事会持有的个股仅 4 只 ，分别为中煤能源 、 万丰奥威 、 招商轮船 、 中国太保 ， 社保基金理事会所持有的这四只个股股份均为转持部分。其余 264 只股票均为不同社保基金组合所持有。
社保组合所持股票中 ， 有 38 只股票被两个或者三个社保基金组合同时持股，占所有个股的比重为 14.2% ，其中同时被三只社保组合产品 “ 相中 ” 的个股仅 5 只，分别为国投电力、东软集团、贵航股份、新宙邦 、 苏泊尔 。 盘口显示 ， 上述个股二季度累计跌幅分别为 21.2% 、8.7% 、 34.2% 、 10.25% 、 7.58% 。 截至 6 月末 ， 除国投电力外 ， 社保基金持有其余四只个股的总规模占其流通A 股比例均在 8.2% 以上。
第二季度社保基金各组合对上述 38 只个股中的 28 只进行了不同程度的加仓，对其中 9 只采取了减仓动作，福瑞股份、大西洋、东软集团等三只个股二季度的持股比例增幅位列三甲。增持股集中在 “ 大消费 ” 领域从社保基金持股占其流通盘的比例看，到今年 6 月底，共有 22 只股票被社保基金以超过流通盘 5% 的比例持有，其中 4 只股票被社保以超过流通盘 10% 的比例重仓持有，分别为永太科技、福瑞股份、老白干酒 、 中煤能源 ， 而二季度当中 ， 社保均对这些股票进行了大规模的增持，中煤能源因转持原因单季持股比例增幅最高。另外 ， 社保基金到二季度末对三维丝 、 片仔癀两只个股的持股比例占其流通盘的比例也都超过 9% 。从社保基金二季度增减持变动情况来看 ， 4 到 6 月社保基金不同组合对两市 80 只个股进行了不同比例的增持， 115 只个股的持股比例未变，另有 73 只个股被社保减仓。被增持的个股中包括 41 只沪市个股 ，34 只深市主板及中小板个股，以及 5 只创业板股票。社保 4 到 6 月持股比例增幅超过 50% 的个股共有 24 只，剔除因转持而使社保持股比例骤增的个股 ， 福瑞股份 、 大西洋 、 天龙光电 、 中国国旅 、 沈阳化工等个股位居社保不同组合合计增持变动幅度最大的前五名 ， 二季度社保基金分别对上述个股加仓 187.41 万股 、 528.63 万股 、73.09 万股 、 591.37 万股 ， 623.7 万股 ， 其中福瑞股份 、 天龙光电为去年底以来上市的创业板次新股。
从行业看，社保二季度增持幅度较大的个股涉及了医药、旅游 、化工 、 零售 、 有色金属 、 机械 、 酿酒食品 、 房地产等行业 ， 其中大消费领域的个股占据了多数席位。而在被社保减仓的个股中，宁波华翔、天威视讯、桂冠电力 、 维科精华、航天电子等 5 只个股的减持力度最大，聚源统计显示社保对其单季减持幅度均超过 70% 。
五、 百家争鸣
【华林视点】
毋庸置疑，这是一个疯狂的年代，也是一个狂热的年代。无论是居高不下的房价，还是连创新高的股价，都预示着流动性的过剩。与此同时，2010年3季度业绩普遍预增似乎也为市场带来了新的驱动力，高送增的题材呼之欲出，地区概念遍地开花，中国A股不需要理性思维，只需要联想和创新；好的题材、好的故事就是吸引眼球的赚钱法宝。
然而，理性的投资者毕竟是少数，长期赚钱的投资者更是少数，到最后，还有谁能够将短线的收益真实的保留在手里呢？
与中小板的炙热难耐相比，主板的市场缺乏生机，这种冰火两重天的格局正好印证了市场的空虚与非理性。是坚守相对低估值的银行股，还是换来暴涨的市梦率概念？这就是投资者的两难境地。对于看上去低估值的银行股，由于融资潮不断，投资者无法搞清利润表与资产负债表的真相；对于屡创新高的中小板与概念股，不管市盈率是否超过100倍，市净率超过20倍，没有谁能够预计他们会走到哪一天？贪婪与恐惧一次又一次考验着市场投资人，是进攻还是退却，是观望还是参与？我们选择了放弃泡沫，坚守理性投资。
对于小盘消费股，可能仍有结构性机会，在战术佯攻中保持冷静思考和投资逻辑。股市有风险，投资需谨慎。
【伊利股份:产能继续扩张，业绩持续增长（买入）】
进入新一轮产能建设周期.公司期末在建工程账面金额达到5.18 亿元,在建工程预算总金额达30.9 亿元.从09 年7 月开始公司进入新一轮产能建设周期,新建产能包括液态乳,奶粉和冷饮.本轮资产投资规模约20 亿,2011 年起项目将陆续达产,预计可新增产能2000 吨/日-2200 吨/日.产能扩张,推动收入规模持续增长.伊利上一轮大规模产能建设期在05 年,新增的120 万吨/年产能推动公司06 年至09 年收入复合增长率达到19%.我们认为本次新建产能将继续推动伊利未来销量和收入增长.伊利的奶源建设采取 "自建牧场,奶联社和家庭牧场"三种模式,自建牧场和奶联社占比会逐渐提升,充足奶源会保证产能的顺利释放.预测2010 年EPS1.08 元.预测公司10 年EPS1.08 元,11 年EPS1.46元,对应8 月30 日收盘价的10 年动态PE 为32.7 倍,11 年动态PE为24.2 倍.股权激励行权事宜是公司业绩释放的开关,我们对此仍持乐观判断.2011 年后业绩增长将有新增产能释放来支撑.我们维持公司 "短期_强烈推荐,长期_A"的投资评级. （国都证券）
【长江电力：干旱影响上半年业绩，仍看好三季度水情改善】
本期未处置持有的金融资产致投资收益减少公司本期未处置所持有的金融资产, 此项较去年同期减少投资收益约4.4亿元.而扣除所有非经常性损益影响以后,实际上本期归属母公司净利润较去年同期则增长28.6%.继续看好来水情改善对公司业绩的提升进入6月以来,西南地区出现大范围降水.进入7月份后,三峡水库入库流量保持在18000m3/s以上,较5月初的8000m3/s和6月初的15000m3/s增幅明显.我们认为,进入3季度以后,三峡电站机组出力不足的情况将得到彻底的改观,公司机组出力将显著提升.投资建议公司上半年发电量占全年计划发电量的38 %左右,随着西南地区旱情的缓解和丰水期的来临,公司3季度开始发电量将出现彻底改观,我们保守预计公司全年发电量约900亿千瓦时左右,且存在超预期的可能性.公司仍持有建设银行10亿H股,若处置则可对业绩起到提升作用.本着谨慎原则,我们不考虑处置金融资产的收益,预计公司2010-2012年的业绩分别为0.42元,0.49元和0.54元(摊薄后),对应PE分别为18.9X,16.2X和14.9X,维持对公司的"买入"评级. （湘财证券）
六、 智造小贴士
【什么是多头和多头市场？】
多头是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。一般来说，人们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。
七、 华林智造模拟盘
【华林智造模拟组合】
仓位控制建议 : 30 %
本周有望高位震荡
上周市场强势格局让做空者略感措手不及，甚至有逼空的感觉，即便周五微跌 11 点，也是以长下影的光头 T 型日 K 线注释着市场的强势。技术面上，大盘沿 5 日均线稳步上升， 10 日均线平行上行似乎增加了一层保险， 30 日均线明显转向向上，对大盘形成较好的预期，周三、四量能的有效放大 ， 说明大盘上行得到场外资金较好的认可 。周三的一根中阳确立了 60 日均线突破有效。
总体而言， 上 周市场依然在延续强势反弹，本应出现在上半周的修正也被偏暖的市场信息所营造的乐观气氛冲淡，周五的回调再次被热钱回流的信息阻断。 本 周若消息面平静，蓄势休整应该是情理之中的事情， 上 周四的放量滞涨和周五的缩量微跌举越过 60 日均线之后也面临一个回抽确认 ； 资金方面 ， 公开市场已连续两周净回笼达 1650 亿 ， 一改前期连续八周的净投放，如果这种趋势下周依旧，相应的效果会在二级市场得到显现。都预示着大盘的量能透支；从技术上讲，大盘在一
投资策略
短线 2600 点附近追涨风险较高 ， 重仓者可适度减磅，保持灵活性。不过，市场趋势尚未改变，可适当关注政策支持下的 “ 小、灵、活 ” 题材股，如新能源和资产整合类品种，但应该坚持 “ 短平快 ”操作 ， 以短线为主 ， 同时控制仓位 ， 不宜过于激进 。
金螳螂（002081） 业绩优秀，稳健增长
建筑装饰行业是典型的 " 大行业小公司 " 情况 ,2009 年公装和家装市场容量在 1.75 万亿以上 , 而行业最大的金螳螂 09 年收入才 41 亿元 , 在这种情况下 , 管理先进、资金雄厚、品牌知名度高的企业可以迅速做大做强 , 金螳螂就是其中典型代表之一 , 我们不应过分担心经济周期波动对公司订单的影响。公司有行业领先的设计和研发力量 ： 截至 09 年底 , 建筑装饰行业中三家上市公司金螳螂 、 亚厦股份 、洪涛股份分别有设计人员 757 、 229 、 122 人 ; 在设计收入的角度 , 三家企业 09 年分别实现设计收入17245 、 1856 、 4939 万元 ; 三家企业都是行业前五名内的企业 , 金螳螂在行业内的设计和研发优势非常明显。
随着公司 ERP 系统的上线和全面铺开 , 预计公司的现场管理、质量控制能力进一步增强 , 由于将人的能动性与制度的约束性有机结合 , 公司可同时管理的项目组将会扩大 , 公司人才储备充足 , 业务将会迅速增长 。 我们上调公司盈利预测 , 预计公司 2010-2012年 EPS 分别为 1.18 、 1.78 、 2.34 元 , 对应未来的高速增长 , 目前的估值并不算高。
从技术图形上看，公司上升趋势保持良好，而且远远强于大盘，现在面临第三次突破历史新高，
公司股票有望向上突破。
乐凯胶片（ 600135） 重组题材，短线机会
据经济观察报 7 月 31 日新闻评论 ： “ 身担央企整合重任的 “ 中投二号 ” 将在 8 月中旬挂牌成立 。” ，按照国资委的规划，目前的 125 家央企要在年底前减至 100 家 ， 在未来五个月内 ， 至少有 25 家央企如果未能自己找到 “ 婆家 ” ，就会被装进中投二号。
不过，上述知情人士强调 ， “ 挂牌成立之后 ， 不会一次性往里装，成熟一家装一家，首批装进去的应该在 10 家左右，规模比较小、主业不是很清晰 、竞争力不强的企业都会被放进去 ” 。包括中国乐凯胶片集团公司等在内不少在调整之列的企业都开始担心自己被装进去之后的命运。接近国资委人士称，企业进去之后，有可能根据产业链重新进行整合；有可能通过改制退出；也有可能经过专业化的经营 ， 使企业重新获得竞争力 ，再与外部的同类企业重组，或出售给外部战略投资者。在这一点上诚通和国开投两家试点公司已经进行了有益的尝试。从新闻评论可以看出，乐凯胶片集团公司有被收编的可能， 600135 是其旗下上市公司，业绩一直较差，存在重组预期，有短线机会。
重要声明：
本报告中的信息均来源于已公开的资料 ， 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 ， 不保证该信息未经任何更新 ， 也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更 。 在任何情况下 ， 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 。 在任何情况下 ， 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保 。 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易 ， 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息 。
